AI 基建烧钱的速度，正在变成七巨头的负债表。印度国家银行研究部门 SBI Research 的最新报告显示，Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达和特斯拉这七家公司合计债务到 2026 年中已达 5780 亿美元，较 2025 年约 3990 亿美元增长近 45%，约为 2023 年水平的 1.7 倍。报告在 11 月 2 日经印度媒体披露，立刻成了当天 AI 泡沫争论里最扎眼的一组数字。
推高债务的直接原因是 AI 基础设施的持续扩张：数据中心、芯片采购与算力租赁的投入一年比一年大。报告还提醒，账面债务之外还有大量表外承诺——与采购和投资相关的义务没有完全体现在主表上，实际负担可能比 5780 亿美元更重。
SBI Research 的警告集中在利率上：如果借贷成本与美债收益率继续上行，折现率抬高会直接压低科技股估值。报告估算，收益率上升可能使七家公司合计约 23 万亿美元的市值缩水 1.67 万亿至 2 万亿美元。报告同时提到，Anthropic 预计在 11 月 12 日前后上市，目标估值 1.5 万亿至 2 万亿美元——一级市场的热度，与二级市场的冷静正在形成对照。
这组数字不是孤立的信号。10 月纳斯达克 100 指数一个月蒸发超 2 万亿美元，Alphabet 单日跌 12% 创上市以来最大跌幅，亚马逊过去 12 个月自由现金流转负 424 亿美元，微软、Meta、亚马逊、Alphabet 四家 2026 年的资本开支合计预计超过 7000 亿美元。市场质疑的焦点已经从「AI 有没有用」变成了「这笔账什么时候能算回来」。
当然，债务本身不等于泡沫：七巨头的现金流与融资能力仍是全球最强的一档，SBI 的报告是一份风险预警，不是对某家公司的财务结论。但当借债规模一年膨胀 45%、且增速还在加快时，「烧钱换增长」这条路能走多远，成了 11 月财报季之后市场最关心的问题。10 月纳指蒸发超 2 万亿美元的复盘与亚马逊三季度财报的烧钱细节，可以对照着看。
来源：SBI Research（经 The Hindu BusinessLine 报道），原文：https://www.thehindubusinessline.com/info-tech/magnificent-seven-debt-surges-45-to-578-billion-raising-ai-investment-risks/article71655220.ece/amp/
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